来源：信息早报 记者：陈敏
10亿收购浙江石化股权 增强综合实力
桐昆股份（601233）5月16日公告，公司全资子公司浙江桐昆投资有限责任公司(以下简称“桐昆投资”)拟以支付现金方式收购浙江桐昆控股集团有限公司(以下简称“桐昆控股”)所持有的浙江石油化工有限公司(以下简称“浙江石化”)20%股权。该20%股权的交易价格为10.14亿元（股权转让价款由桐昆投资分四期支付给桐昆控股）。本次交易完成后，公司成为浙江石化的参股公司。
公开信息显示，浙江石化系一家民营资本控股的石油炼化企业，该公司于2015年6月注册成立，计划注册资本200亿元，目前处于筹建阶段。该公司由浙江荣盛控股集团有限公司（目前投资25.5亿元，持股51% ）、桐昆控股（投资10亿元，持股20%）、巨化集团公司（投资10亿元，持股20%）及舟山海洋综合开发投资有限公司（投资4.5亿元，持股9%）等四家单位合资创建，建设地点为舟山鱼山岛，依托长三角地区现有优势，以绿色石化为主体，立足科技，面向市场，建成现代大型炼油、芳烃、乙烯一体化绿色石化产业基地。据悉，目前4000万吨/年炼化一体化项目已获浙江省发改委批复，计划一期2000万吨炼化装置在2018年底投产。
舟山炼化一体化项目总规模为4000万吨/年炼油、1040万吨/年芳烃和280万吨/年乙烯，建设总投资约1600亿元。项目分两期实施，每期规模为2000万吨/年炼油、520 万吨/年芳烃、140万吨/年乙烯及下游化工装置。
财务数据显示，由于2016年是浙江石化筹建期，尚未有营业收入，扣非后的净利润为-38.67万元，今年一季度，实现净利润为18.21万元。
桐昆控股持有桐昆股份31.60%的股权，系桐昆股份的控股股东。此次收购浙江石化股权，拓展石化上游业务，将逐步完善产业链一体化布局，提升桐昆股份经营业绩，增强总体实力和市场竞争力。
产业链布局持续推进 增长动能强劲
桐昆股份成立30多年来一直专注长丝生产，是公认涤纶长丝行业标杆，现已成为目前全球规模最大的涤纶长丝生产企业，产品包括POY、FDY、DTY和复合丝四个大类1000多个品种，截止2016年年底聚酯聚合产能350万吨，涤纶长丝产能410万吨，是国内涤纶长丝产能最大和品种最全的生产商，国内长丝市场占有率达到13%，排名第一，全球市场占有率达9%。
近年来，公司持续向产业链上游布局，努力打通PX—PTA—长丝全产业链。2016年恒腾二期和恒瑞项目陆续投产，新增长丝产能约60万吨；嘉兴石化二期120万吨PTA项目预计2017年三季度末或四季度初建成投产，届时公司PTA设计产能将达到240万吨规模，预计实际产能可达400万吨/年；桐昆集团参股的浙江石化炼化一体化项目稳步推进，一期项目预计2018年底投产，届时将实现产业链一体化格局。
另外，公司积极布局产品差异化，并于2016年12月启动定增，募集不超过10亿元，用于“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”等，着手建设功能性纤维项目，项目投产后，公司的产品结构将得到进一步优化。
记者了解到，今年公司在加强主业竞争力方面步步为营： 3月27日公司发布公告，将启动年产60万吨功能性差别化纤维项目（恒腾三期）的建设，总投资为25.2亿元。同时，启动嘉兴石化年产30万吨差别化POY项目建设，总投资9.88亿元。两个项目建设期2年，总投资35.08亿元。
尤为一提的是，上市6年来，即使在行业景气最差甚至全行业亏损的年份，公司仍保持盈利，规模效应下涤纶长丝单吨净利润行业领先水平，单吨成本比同类企业低200~300元。
2016年公司年报显示，实现营业收入255.8亿元，同比增长17.6%；实现净利润11.3亿元，同比增长882%；公司拟每10股派发红利2.8元（含税）。2017年一季报再创佳绩，2017年1~3月公司实现营业收入61.45亿元，同比增长26.41%；净利润3.22亿元，同比大幅增长105.63%，毛利率创两年内新高，达10.44%。
公司预计，2017年桐昆股份业绩将继续维持大幅增长的态势，一是行业新增产能较少，全年预计增速在百分之3~4，二是下游需求增速仍保持中位数增长，三是油价在现阶段大涨大跌的可能性都不大，对聚酯产品价格的成本构成了支撑。
海通证券近日研报预计公司2017~2019年EPS分别为1.07、1.34、1.49元(按照增发完成后13.12亿股进行摊薄)。按照2017年EPS以及15倍PE,给予公司目标价为16.05元,给予“增持”投资评级。